در شرایطی که جنگ‌ها، تورم و نوسانات بازارهای مالی نگرانی سرمایه‌گذاران را افزایش داده‌اند، بانک گلدمن ساکس (Goldman Sachs) از فرصت‌هایی در بازار کالاها صحبت کرده است. تحلیلگران این بانک معتقدند برخی دارایی‌ها علاوه بر ظرفیت رشد قیمت، می‌توانند از سرمایه‌گذاران در برابر شوک‌های اقتصادی و سیاسی محافظت کنند.
- کامودیتی یا کالا چیست و گلدمن ساکس به کدام بازارها توجه دارد؟
- چرا گلدمن ساکس بازار کالاها را جذاب می‌داند؟
- طلا؛ هدف ۵,۴۰۰ دلاری همچنان پابرجاست
- مس؛ فلزی که هوش مصنوعی به آن نیاز دارد
- انرژی؛ فرصت‌ها و ریسک‌های پیش‌روی بازار
- چرا گلدمن ساکس درباره شوک‌های اقتصادی هشدار می‌دهد؟
- کدام بازارها در کانون توجه هستند؟
اما کدام کالاها چنین ظرفیتی دارند و چرا گلدمن ساکس به آینده آن‌ها خوش‌بین است؟ پاسخ این بانک به سه عامل مهم برمی‌گردد که می‌توانند مسیر بازارهای جهانی را در سال‌های آینده تغییر دهند.
کامودیتی یا کالا چیست و گلدمن ساکس به کدام بازارها توجه دارد؟
کامودیتی‌ها (Commodities) به کالاهای پایه‌ای مانند طلا، نقره، مس، نفت، گاز و محصولات کشاورزی گفته می‌شود که در بازارهای جهانی خریدوفروش می‌شوند و قیمت آن‌ها عمدتاً تحت تأثیر عرضه و تقاضا قرار دارد.
گلدمن ساکس در تحلیل خود به‌ویژه بر طلا، مس و برخی بازارهای انرژی، از جمله برق تمرکز کرده است. به اعتقاد این بانک، خرید طلا توسط بانک‌های مرکزی، افزایش نیاز صنایع و مراکز داده به مس و رشد مصرف برق ناشی از توسعه هوش مصنوعی، فرصت‌هایی را در این بازارها ایجاد کرده‌اند. در مقابل، محدودیت عرضه و تنش‌های ژئوپلیتیکی می‌توانند اهمیت این کالاها را برای سرمایه‌گذاران بیشتر کنند.
چرا گلدمن ساکس بازار کالاها را جذاب می‌داند؟
گلدمن ساکس در گزارش اخیر خود، توصیه کرده است که سرمایه‌گذاران به حفظ سهمی از بازار کالاها در سبد دارایی خود، هم برای کوتاه‌مدت و هم در افق بلندمدت، توجه کنند.
دلیل این توصیه آن است که افزایش قیمت انرژی می‌تواند به‌طور هم‌زمان به بازار سهام و اوراق قرضه فشار وارد کند. برای مثال، جهش قیمت نفت ممکن است تورم را تشدید کند و باعث شود بانک‌های مرکزی نرخ بهره را برای مدت بیشتری بالا نگه دارند.
در مقابل، برخی سرمایه‌گذاری‌های کالایی ممکن است در چنین شرایطی رشد کنند و بخشی از افت سایر دارایی‌ها را جبران کنند.
تحلیلگران این بانک سه عامل اصلی را برای جذابیت بازار کالاها مطرح کرده‌اند:
- تنش‌های ژئوپلیتیکی: جنگ‌ها و اختلال در مسیرهای تجاری می‌توانند عرضه نفت، گاز و مواد اولیه را محدود کنند.
- خطر کمبود عرضه: تمرکز تولید منابع حیاتی در چند کشور، بازار را در برابر بحران‌های سیاسی و اقتصادی آسیب‌پذیر کرده است.
- رشد تقاضای بلندمدت: توسعه هوش مصنوعی، مراکز داده و زیرساخت‌های برق، نیاز به برخی فلزات و انرژی را افزایش می‌دهد.
با این وجود، گلدمن ساکس نسبت به تمام کالاها به یک اندازه خوش‌بین نیست و حتی انتظار دارد قیمت نفت خام و گاز طبیعی اروپا با سازگار شدن عرضه خاورمیانه تا حدی کاهش یابد.
طلا؛ هدف ۵,۴۰۰ دلاری همچنان پابرجاست
طلا یکی از مهم‌ترین بازارهایی است که گلدمن ساکس برای آن چشم‌انداز مثبتی ترسیم کرده است. این بانک با وجود افت اخیر قیمت طلا، هدف ۵,۴۰۰ دلار به ازای هر اونس تا پایان سال ۲۰۲۷ را حفظ کرده است.
دلیل اصلی این خوش‌بینی، ادامه خرید طلا توسط بانک‌های مرکزی جهان است. کشورها برای کاهش وابستگی ذخایر خود به ارزهای خارجی و محافظت در برابر ریسک‌های اقتصادی و سیاسی، بخشی از ذخایرشان را به طلا اختصاص می‌دهند.
بر اساس برآورد گلدمن ساکس، بانک‌های مرکزی ممکن است در سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ به‌طور میانگین ماهانه حدود ۶۰ تن طلا خریداری کنند. این میزان بیش از سه برابر میانگین ماهانه خرید آن‌ها پیش از سال ۲۰۲۲ است.
با این وجود، این بانک انتظار ندارد مسیر رشد طلا بدون مانع باشد. نرخ بهره بالا و تقویت دلار آمریکا همچنان می‌توانند در کوتاه‌مدت بر قیمت فشار وارد کنند. گلدمن ساکس پیش‌تر نیز برآورد ارزش منصفانه طلا برای پایان سال ۲۰۲۶ را از ۴,۹۰۰ دلار به ۴,۶۵۰ دلار کاهش داده بود.
مس؛ فلزی که هوش مصنوعی به آن نیاز دارد
مس دومین بازاری است که توجه ویژه گلدمن ساکس را جلب کرده است. این بانک میانگین قیمت مس در سال ۲۰۲۷ را ۱۵,۴۰۰ دلار به ازای هر تن پیش‌بینی می‌کند. این رقم نسبت به برآورد قبلی ۱۳,۸۰۰ دلاری افزایش یافته است.
یکی از دلایل اصلی این پیش‌بینی، رشد تقاضا برای ساخت مراکز داده هوش مصنوعی، توسعه شبکه‌های برق و تولید تجهیزات الکتریکی است. مس به دلیل رسانایی بالای خود در بسیاری از این زیرساخت‌ها کاربرد دارد.
اما مسئله فقط افزایش تقاضا نیست. توسعه معادن جدید زمان‌بر است و تولیدکنندگان نمی‌توانند به‌سرعت عرضه را افزایش دهند.
از سوی دیگر، رقابت آمریکا و چین برای تأمین مس و کاهش موجودی انبارها در برخی بازارها، فشار بیشتری بر زنجیره عرضه وارد کرده است.
گلدمن ساکس در گزارش ۱۹ اکتبر خود، پیش‌بینی قیمت مس برای پایان سال ۲۰۲۶ را نیز به ۱۴,۷۰۰ دلار افزایش داد. با این حال، تحقق اهداف این بانک به ادامه تقاضای صنعتی و شرایط اقتصاد جهانی بستگی دارد.
انرژی؛ فرصت‌ها و ریسک‌های پیش‌روی بازار
گلدمن ساکس معتقد است تنش‌های ژئوپلیتیکی و احتمال اختلال در عرضه نفت و گاز، همچنان از مهم‌ترین خطرات بازار انرژی هستند. تشدید حملات به مسیرهای حمل‌ونقل یا آسیب به تأسیسات انرژی می‌تواند قیمت‌ها را به‌شدت افزایش دهد. با این حال، این بانک انتظار دارد با سازگار شدن عرضه خاورمیانه با شرایط جنگ، قیمت نفت خام و گاز طبیعی اروپا تا حدی کاهش یابد. گلدمن ساکس برای پوشش خطر جهش دوباره قیمت انرژی، خرید قراردادهای آتی بنزین اروپا برای تابستان ۲۰۲۷ و استفاده از قراردادهای اختیار خرید گاز طبیعی اروپا را از گزینه‌های مناسب‌تر می‌داند.
در کنار نفت و گاز، بازار برق نیز توجه گلدمن ساکس را جلب کرده است. توسعه سریع مراکز داده هوش مصنوعی باعث افزایش چشمگیر مصرف برق در برخی مناطق آمریکا شده، در حالی که ظرفیت تولید و انتقال برق با همان سرعت افزایش پیدا نکرده است. این بانک به‌ویژه به بازار برق PJM در شرق آمریکا اشاره می‌کند که تمرکز بالای مراکز داده، فشار بر عرضه برق را بیشتر کرده است. به اعتقاد گلدمن ساکس، ادامه این وضعیت می‌تواند زمینه افزایش قیمت برق در چنین بازارهایی را فراهم کند.
چرا گلدمن ساکس درباره شوک‌های اقتصادی هشدار می‌دهد؟
افزایش قیمت انرژی دیگر فقط به بازار نفت و گاز محدود نمی‌شود و می‌تواند بازار سهام و اوراق قرضه را هم تحت فشار قرار دهد. به اعتقاد گلدمن ساکس، جهش قیمت نفت با تشدید تورم و افزایش احتمال بالا ماندن نرخ بهره، ممکن است هم‌زمان به ارزش سهام و اوراق قرضه آسیب بزند.
دان استرویون (Daan Struyven)، از مدیران تحقیقات بازار کالاهای گلدمن ساکس، در گفت‌وگویی که ۲۳ اکتبر منتشر شد، به افزایش تقاضای سرمایه‌گذاران برای محافظت از دارایی‌هایشان در برابر رشد قیمت انرژی اشاره کرد و گفت:
سرمایه‌گذاران بیش از گذشته به دنبال راه‌هایی هستند تا از دارایی‌های خود در برابر جهش احتمالی قیمت انرژی محافظت کنند.
به همین دلیل، گلدمن ساکس معتقد است سرمایه‌گذاری هدفمند در برخی کالاها می‌تواند به کاهش آسیب‌پذیری سبد سرمایه‌گذاری در برابر شوک‌های اقتصادی کمک کند. البته این بانک تأکید دارد که همه کالاها در چنین شرایطی عملکرد یکسانی ندارند و انتخاب بازار مناسب اهمیت زیادی دارد.
کدام بازارها در کانون توجه هستند؟
پیام اصلی گلدمن ساکس این است که در اقتصاد امروز، سرمایه‌گذاری در بازار کالاها تنها به پیش‌بینی افزایش قیمت محدود نمی‌شود. برخی کالاها می‌توانند در شرایط تشدید بحران‌های سیاسی، اختلال عرضه یا افزایش تورم، نقش مهمی در متنوع‌سازی سبد سرمایه‌گذاری داشته باشند.
در میان بازارهای مورد بررسی این بانک، طلا به دلیل تقاضای بانک‌های مرکزی، مس به دلیل رشد مصرف صنعتی و محدودیت عرضه، و بازار برق به دلیل توسعه سریع هوش مصنوعی اهمیت ویژه‌ای پیدا کرده‌اند.
البته، خوش‌بینی گلدمن ساکس به معنای رشد قطعی این بازارها نیست. تغییر نرخ بهره، کاهش رشد اقتصاد جهانی یا بهبود شرایط عرضه می‌تواند مسیر قیمت‌ها را تغییر دهد. نکته تعیین‌کننده در سال‌های آینده این خواهد بود که آیا عرضه منابع حیاتی می‌تواند خود را با سرعت افزایش تقاضا هماهنگ کند یا نه.
