بسیاری از سرمایهگذاران بازار ارزهای دیجیتال همچنان با ترس و احتیاط به نمودارها نگاه میکنند؛ ترسی که ریشه در سقوطهای تلخ سالهای گذشته دارد. اما آیا شرایط واقعاً مانند قبل است؟ مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر ارشد سرمایهگذاری شرکت بیتوایز (Bitwise)، معتقد است بازار اکنون در آستانه یکی از بنیادیترین و هموارترین دورههای صعودی تاریخ خود قرار دارد.
بر اساس گزارش بیت کوینداتکام (Bitcoin.com)، شرکت بیتوایز با تکیه بر تحلیلهای عمیق ساختاری، پنج تغییر بزرگ را شناسایی کرده است که مسیر رشد بازار ارزهای دیجیتال را کاملاً متفاوت از چرخههای پیشین میکند. در این مطلب، این پنج محرک حیاتی را بررسی میکنیم تا متوجه شوید چرا این بار، همهچیز برای صعودی تاریخی آماده است.
چرا این چرخه با دورههای قبل فرق دارد؟
مت هوگان، مدیر سرمایهگذاری ارشد بیتوایز، معتقد است شرایط فعلی بازار ارزهای دیجیتال با چرخههای قبلی تفاوت اساسی دارد. او در پستی در شبکه اجتماعی ایکس، وضعیت امروز بازار را با سالهای ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ مقایسه کرد؛ دورههایی که حفظ دیدگاه صعودی در آنها بسیار دشوار بود.
به گفته هوگان، برخلاف چرخههای گذشته که با بحرانهای بزرگ همراه بودند، بازار امروز از چند تغییر ساختاری مهم بهره میبرد؛ از پیشرفت قوانین و گسترش استیبل کوینها گرفته تا رشد توکنیزهسازی داراییها، افزایش پروژههای دارای درآمد واقعی و تمایل سرمایهگذاران به محافظت از ارزش داراییهای خود در برابر کاهش ارزش پولهای ملی.
هوگان در این باره نوشت:
نکته شگفتانگیز درباره سال ۲۰۲۶ این است که صعودیبودن چقدر آسان به نظر میرسد: پیشرفتهای نظارتی، گسترش استیبل کوینها، رشد توکنیزهکردن داراییها، داراییهایی با درآمد واقعی و بازخرید توکن، و تمایل به حفظ ارزش در برابر کاهش ارزش پول ملی.
او یادآوری کرد که هر یک از چرخههای قبلی بازار، با موانع جدی روبهرو بودند. در سال ۲۰۱۴، سقوط صرافی Mt. Gox یکی از بزرگترین بحرانهای تاریخ این صنعت را رقم زد. در سال ۲۰۱۸ نیز پس از تب عرضه اولیه کوینها، موجی از ریزش قیمت ارزهای دیجیتال و افزایش فشارهای نظارتی آغاز شد.
سال ۲۰۲۲ هم با مجموعهای از بحرانها از جمله افزایش نرخ بهره، فروپاشی پروژه ترا، سلسیوس، تری اروز کپیتال و صرافی افتیایکس همراه شد؛ اتفاقاتی که موج گستردهای از زیان و کاهش اهرم در کل بازار ایجاد کرد.
هوگان معتقد است شرایط فعلی با آن دورهها متفاوت است و بازار امروز بیش از گذشته بر پایه پذیرش سازمانی، زیرساختهای مالی جدید و کاربردهای واقعی در حال حرکت است.
قوانین شفافتر، استیبل کوینهای قدرتمندتر
یکی از مهمترین تغییرات این چرخه، بهبود وضعیت قانونگذاری در بازار ارزهای دیجیتال است. به گفته هوگان، آمریکا با ارائه چارچوبهای جدید نظارتی، مسیر فعالیت شرکتهای فعال در این حوزه را هموارتر کرده است. این قوانین به برخی شرکتها اجازه میدهند داراییهای واجد شرایط را با محدودیتهای مشخص عرضه کنند؛ از جمله عرضههایی تا سقف ۵ میلیون دلار طی چهار سال یا ۷۵ میلیون دلار در یک بازه ۱۲ ماهه.
اگرچه چارچوب جامع قوانین بازار ارزهای دیجیتال هنوز در کنگره آمریکا نهایی نشده است، هوگان معتقد است بخشهایی مانند استیبل کوینها و توکنیزهسازی داراییها مسیر خود را پیدا کردهاند و رشد آنها دیگر به تصمیمات سیاسی روز وابسته نیست.
یکی از مهمترین نشانههای این تغییر، رشد سریع بازار استیبل کوینهاست. ارزش بازار این داراییها تا اواسط سال ۲۰۲۶ از ۳۰۰ میلیارد دلار عبور کرده است؛ رشدی که از نگاه هوگان نشاندهنده افزایش نقش ارزهای دیجیتال در زیرساختهای مالی است. استیبل کوینها که معمولاً ارزش خود را به دلار آمریکا متصل نگه میدارند، اکنون در حوزههایی مانند انتقال پول، پرداختها، حوالهها و تسویهحسابها کاربرد گستردهای پیدا کردهاند.
پایان عصر وعدهها؛ پروژهها باید درآمد بسازند!
توکنیزهسازی داراییها دیگر صرفاً یک آزمایش فناوری نیست و بهتدریج در حال تبدیل شدن به بخشی از زیرساخت مالی بازارهای بزرگ جهان است. در همین راستا، آمریکا و بریتانیا تلاش میکنند با توسعه چارچوبهای قانونی، استفاده از فناوری بلاک چین را در حوزههایی مانند اوراق بهادار، سپردهها، وثیقهها و صندوقهای سرمایهگذاری گسترش دهند. همزمان، نهادهای آمریکایی نیز روی تدوین قوانین مربوط به استیبل کوینها و ساختار بازار داراییهای دیجیتال کار میکنند.
در کنار این تغییرات، ورود مفهوم درآمد واقعی به بازار ارزهای دیجیتال، نگاه سرمایهگذاران به ارزشگذاری پروژهها را تغییر داده است. برخلاف دورههایی که بسیاری از پروژهها تنها بر اساس هیجان و انتظارات رشد میکردند، اکنون برخی پروتکلها توانستهاند درآمد واقعی ایجاد کنند. برای مثال، هایپرلیکوئید در سال گذشته بیش از ۸۰۰ میلیون دلار درآمد داشته و بخش عمده این درآمد را برای بازخرید و سوزاندن توکن بومی خود یعنی HYPE اختصاص داده است. پروژههایی مانند یونی سواپ و آوه نیز در همین مسیر حرکت میکنند.
از سوی دیگر، افزایش بدهی دولتها و نگرانی درباره کاهش ارزش پولهای ملی، یکی دیگر از عواملی است که از نگاه هوگان میتواند تقاضا برای بیت کوین را افزایش دهد. بر اساس برآوردها، دولتها و شرکتها در سال ۲۰۲۶ بیش از ۲۹ تریلیون دلار استقراض خواهند کرد. مدل ارزشگذاری بیتوایز اروپا نیز با در نظر گرفتن ریسکهای مرتبط با بدهیهای حاکمیتی، ارزش منصفانه بیت کوین را در سناریوی خود حدود ۲۲۴ هزار دلار برآورد کرده است.
تقاضای تازه برای آلت کوینها؛ ETFهای جدید در راه هستند
نشانههای این تغییر ساختاری فقط به تحلیلها و پیشبینیها محدود نمیشود. بیتوایز با ارائه درخواست به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، به دنبال راهاندازی ۱۱ صندوق ETF تکدارایی در بورس نیویورک است.
این اقدام نشان میدهد تقاضا برای آلت کوینها در بازار آمریکا در حال افزایش است و پذیرش داراییهای دیجیتال از مرحله تمرکز صرف بر بیتکوین و اتریوم، به سمت طیف گستردهتری از پروژهها حرکت میکند.
کریپتو دیگر فقط روی هیجان حرکت نمیکند
به گفته هوگان، بازار ارزهای دیجیتال امروز بر پایه عوامل بنیادیتری نسبت به چرخههای گذشته شکل گرفته است؛ از رشد استیبل کوینها و توکنیزهسازی داراییها گرفته تا افزایش پروژههای دارای درآمد واقعی و تقاضا برای داراییهایی که میتوانند در برابر کاهش ارزش پول محافظت ایجاد کنند.
این تغییرات ساختاری باعث شده بازار نسبت به دورههای قبلی بلوغ بیشتری پیدا کند و سرمایهگذاران با نگاه متفاوتی به فرصتهای موجود در این حوزه توجه کنند.
