بهبود تدریجی شرایط بازار، از فشار سنگین روی دوش هولدرهایی که در ضرر بودند کاسته است؛ هرچند روند ریکاوری کامل بازار هنوز نهایی به نظر نمیرسد. کاهش فشارهای اخیر نشانهای مثبت برای سرمایهگذاران است، اما برای تایید آغاز یک رالی صعودی قدرتمند، بازار همچنان به محرکهای حیاتی دیگری نیاز دارد.
در این مقاله بهنقل از ایامبیکریپتو (AMBCrypto) با بررسی دقیق دادههای درونزنجیرهای و شاخصهای کلیدی ارزشگذاری، وضعیت فعلی بیت کوین را واکاوی میکنیم تا ببینیم آیا پادشاه ارزهای دیجیتال آماده جهش بعدی است یا کماکان باید منتظر دوره تثبیت قیمت باشیم.
پایان کابوس ضرر؟ شاخص زیان محققنشده چه چیزی را نشان میدهد؟
نسبت زیان محققنشده بیت کوین به ۳۵.۲ درصد کاهش یافته است. این شاخص پس از ثبت اوج ۴۲.۲ درصدی در اواخر ماه ژوئن، اکنون به زیر مرز بحرانی ۴۰ درصد سقوط کرده که از نظر تاریخی، محدوده فشار شدید بازار به شمار میرود.
کاهش این نسبت نشان میدهد در حال حاضر سرمایهگذاران کمتری بیت کوینهای خود را در ضرر نگه میدارند که خود بازتابی از کاهش استرس عمومی بازار است. با این حال، این شاخص پس از رسیدن به محدوده ۳۰.۴ درصد در حوالی ۲۱ ژوئیه، مجدداً کمی افزایش یافت؛ موضوعی که ثابت میکند فشار فروش هنوز بهطور کامل ناپدید نشده است.
بررسی چرخههای تاریخی نشان میدهد اولین حرکت این شاخص به زیر مرز ۴۰ درصد، بهندرت تاییدکننده یک ریکاوری پایدار و همیشگی بوده است. در مقابل، عبور از این فاز معمولاً دورهای از تثبیت طولانیمدت قیمت را به همراه دارد؛ دورهای که پس از آن بازار یا قدرت بیشتری میگیرد یا به سمت محدوده تسلیم ۶۰ درصدی حرکت میکند.
در حال حاضر بیت کوین انعطافپذیری و تابآوری بالاتری از خود نشان میدهد، اما کلید اصلی برای تایید صعود، جلوگیری از بازگشت مجدد میزان زیانها به بالای مرز ۴۰ درصد است.
کاهش فشار ارزشگذاری؛ بازار به تعادل نزدیک میشود؟
اگرچه بیت کوین سختترین مرحله زیان محققنشده خود را پشت سر گذاشته است، اما معیارهای ارزشگذاری نشان میدهند برای تایید روند صعودی گستردهتر، هنوز به نشانههای قویتری نیاز داریم.
شاخص ترکیبی ارزشگذاری مایر-پوئل (Mayer-Puell Valuation Composite) در دوم ژوئیه به زیر آستانه کلیدی ۲۰ سقوط کرد و برای سومین بار از ماه فوریه، به عدد ۱۵.۷۷ رسید. ثبت ارقام زیر ۲۰ در این شاخص به لحاظ تاریخی نشاندهنده یک دوره طولانی انباشت و احتمال تشکیل کفهای قیمتی بازار است.
این شاخص از آن زمان بهبود یافته و به حدود ۲۵.۴ رسیده است که نشان میدهد فشار ارزشگذاری نسبت به اوایل ژوئیه کاهش قابلتوجهی دارد. البته بهبود فعلی بسیار ملایمتر از ثبت عدد ۱.۷۶ در ژوئن ۲۰۲۲ است؛ یعنی زمانی که کفهای چرخه قبلی بیت کوین شناسایی شدند.
بنابراین، ریکاوری فعلی را نباید لزوماً نشانهای از یک کف بلندمدت دانست، بلکه نشاندهنده بهبود شرایط بازار همزمان با فروکش کردن تدریجی فشار فروش است.
ترکیب این عامل با کاهش زیانهای محققنشده، انعطافپذیری بیت کوین را تقویت میکند، هرچند تایید نهایی روند صعودی همچنان به قدرت مستمر قیمت و مشارکت فعالانه بازار بستگی دارد.
شتاب گرفتن ریکاوری درونزنجیرهای؛ نشانههای مثبت در شبکه
فراتر از بهبود سیگنالهای ارزشگذاری، دادههای کلی درونزنجیرهای (On-chain) نیز نشان میدهند بیت کوین به آرامی در حال خروج از پراسترسترین فاز خود است.
شاخصهای ترکیبی مایر-پوئل، MVRV، SOPR و نسبت زیان محققنشده، همگی به جای اشاره به تسلیم مجدد بازار، بر کاهش تدریجی فشار فروش پافشاری میکنند.
علاوه بر این، شاخص امویآروی زیاسکور (MVRV Z-score) به محدوده ۰.۳۶ نزدیک میشود. این حرکت بدین معناست که دیگر نمیتوان گفت بیت کوین با یک حباب قیمتی شدید نسبت به میانگین هزینه خرید کل بازار معامله میشود.
همچنین نسبت سود خروجی خرجشده یا همان شاخص SOPR نزدیک به عدد یک باقی مانده است. این موضوع نشان میدهد فروشندگان اجباری در بازار کاهش یافتهاند؛ زیرا بسیاری از خریداران متوجه شدهاند فروشهای اخیرشان سود چندانی برای آنها به همراه نخواهد داشت.
با این حال، هر دوی این روندهای مثبت نشاندهنده فازهای پایانی دوره تثبیت قیمت هستند و نه یک فاز رشد تضمینشده و قطعی.
جمعبندی
بهبود شاخصهای درونزنجیرهای تایید میکند که فشار نزولی بازار در حال محو شدن است. با این حال، صعود پایدار قیمت و تایید قطعی چرخه صعودی جدید، مستلزم ورود جریان پیوسته سرمایه و تقاضای واقعی به بازار است.
برای اینکه اکنون شاهد یک افزایش قیمت پایدار و بلندمدت در بیت کوین باشیم، بازار به سه فاکتور اساسی نیاز دارد:
- افزایش ارزش بازار محققشده
- خروج مداوم و مستمر بیت کوین از صرافیها به سمت کیف پولهای شخصی
- ورود جریان مستمر و پایدار سرمایه به صندوقهای قابل معامله یا همان ایتیافهای (ETF) اسپات بیت کوین
تا زمانی که این شرایط به صورت همزمان محقق نشوند، سرمایهگذاران باید با احتیاط رفتار کرده و ضمن نظارت بر سطح حمایتی شاخص زیان محققنشده (مرز ۴۰ درصد)، استراتژیهای معاملاتی خود را بر اساس فاز تثبیت فعلی تنظیم کنند.
