رائول پال (Raoul Pal)، مدیرعامل پیشین گلدمن ساکس و بنیان‌گذار ریل ویژن (Real Vision)، در جدیدترین اظهارات خود ادعا کرد که بازار ارزهای دیجیتال شبکه‌های بلاک چینی را به شکلی نادرست قیمت‌گذاری می‌کند. با وجود اینکه او دارایی‌هایی مانند بیت کوین، سولانا و سوئی را در سبد خود نگه می‌دارد، تأکید دارد که اتریوم به شکلی باورنکردنی پایین‌تر از ارزش واقعی خود معامله می‌شود.
به گزارش بی‌این‌کریپتو (BeInCrypto)، اگرچه سرمایه‌گذاران زیادی در ماه‌های اخیر از عملکرد قیمتی اتریوم ناامید شده‌اند، بررسی اعداد و داده‌های پشت آزمون استرس (Stress Test) رائول پال ابعاد جدیدی از تسلط انکارناپذیر این شبکه بر جریان نقدینگی و آینده امور مالی را آشکار می‌کند.
آزمون استرس رائول پال؛ اگر اتریوم خاموش شود چه اتفاقی می‌افتد؟
رائول پال برای درک ارزش بنیادی این شبکه، فرضیه‌ای شوکه‌کننده مطرح می‌کند: فرض کنید اتریوم فردا به طور کامل از کار بیفتد. چنین خاموشی گسترده‌ای، حدود ۷۰ تا ۷۶ درصد از کل بازار استیبل کوین‌ها و سهم مشابهی از امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) را به نابودی می‌کشاند. پیامدهای این فاجعه تنها به همین بخش‌ها محدود نمی‌شود؛ بخش عمده دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده (RWA)، بازار هنر دیجیتال و تمام شبکه‌های لایه دوم که روی این بلاک چین سوار هستند نیز سقوط خواهند کرد.
بر اساس برآورد پال، چنین آسیبی بین ۱ تا ۱.۵ تریلیون دلار ارزش کل بازار را در یک چشم‌به‌هم‌زدن محو می‌کند؛ خطری بنیادین و سیستمی که بازار هرگز آن را قیمت‌گذاری نکرده است.
او با مقایسه ماهیت شبکه دوم بازار با طلای دیجیتال اعلام کرد:
اکنون تقاضا برای بیت کوین به عنوان دارایی وثیقه‌ای کاملاً ملموس است و همه ما این واقعیت را می‌دانیم. اما تحدب و پتانسیل جهش تصاعدی دارایی مانند اتریوم چیز متفاوتی است. من کاری به ارزش بازار کنونی اتریوم ندارم، اما این ارز دیجیتال در مقایسه با اتفاقاتی که در شرف وقوع است، به شدت کمتر از ارزش واقعی قیمت دارد.
فرمول خرید ساده؛ شکار کف‌های تاریخی با انحراف معیار
استراتژی سرمایه‌گذاری پال بر پایه رویکردی مشخص و کم‌نقص پیش می‌رود. او دارایی‌ها را زمانی خریداری می‌کند که قیمت آن‌ها به میزان ۲ انحراف معیار (Standard Deviation) پایین‌تر از خط روند بلندمدت قرار گیرد و پس از خرید، صرفاً آن‌ها را نگهداری می‌کند. این فعال برجسته بازارهای مالی بیش از دو سال است که به این رویکرد وفادار مانده است.
تجربه سال ۲۰۲۲ گواه اعتبار این استراتژی است؛ او اتریوم و سولانا را در نزدیکی پایین‌ترین کف‌ها خرید و مسیر رشد خیره‌کننده آن‌ها را دنبال کرد. از دیدگاه او، تلاش تریدرها برای فروش دقیق در قله و خرید مجدد در کف، از نظر روان‌شناختی غیرممکن است.
پال علاوه بر اتریوم، ذخایری از سولانا و سوئی را هم حفظ کرده است. او چگالی اقتصادی شبکه سوئی را عامل اصلی حفظ پایداری آن در اصلاح اخیر بازار می‌داند. او همچنین به دلیل افزایش روزافزون تقاضا برای تراکنش‌های محرمانه، همین استراتژی خرید در کف را برای ارز دیجیتال زی‌کش به کار می‌گیرد.
چرا طوفان نقدینگی در مسیر ورود دوباره به بازار است؟
در سال‌های گذشته، رشد دارایی‌های دیجیتال و سهام فناوری همگام با افزایش نقدینگی و عرضه پول جهانی نبود، زیرا بخش عمده سرمایه‌های سازمانی مستقیماً به سمت زیرساخت‌های هوش مصنوعی سرازیر شد. اما در شرایط فعلی، چشم‌انداز کاهش نرخ بهره بانکی و تجدید هزینه‌های سرمایه‌ای، مسیر جریان نقدینگی را بار دیگر به سمت دارایی‌های دیجیتال تغییر می‌دهد. از نگاه پال، کریپتو در مقایسه با طلا و شاخص نزدک (Nasdaq) همچنان بسیار ارزان ارزیابی می‌شود.
او افق سال ۲۰۳۰ را زمان ظهور تکینگی اقتصادی ناشی از عوامل هوش مصنوعی (AI Agents) می‌داند و بازه زمانی چهار سال آینده را حیاتی‌ترین دوره برای انباشت ثروت معرفی می‌کند. سایر پیش‌بینی‌های بلندمدت او چشم‌اندازهای مهم زیر را نشان می‌دهند:
- بازار ۱۰ تریلیون دلاری: ارزش کل بازار ارزهای دیجیتال طی ۱۸ تا ۲۴ ماه آینده به ۱۰ تریلیون دلار و تا سال ۲۰۳۵ به ۱۰۰ تریلیون دلار می‌رسد.
- جهش استیبل کوین‌ها: با انتقال حجم فزاینده‌ای از دارایی‌های سنتی به زنجیره‌های بلاک چین، ارزش کل استیبل کوین‌ها ظرف ۳ تا ۴ سال آینده به مرز ۱ تریلیون دلار خواهد رسید.
- وضعیت بیت کوین: با وجود اینکه بیت کوین هنوز زیر خط روند بلندمدت خود نوسان می‌کند و نسبت به سهام فناوری ارزان به نظر می‌رسد، نقدینگی ضعیف کنونی رالی پرشتاب آن را به تعویق انداخته است.
جمع‌بندی
دیدگاه‌های رائول پال یک پیام شفاف برای فعالان بازار مخابره می‌کند: تمرکز بر ارزش واقعی شبکه، نقش زیرساختی دارایی‌ها در امور مالی توکنیزه‌شده و روندهای بلندمدت، اهمیت بسیار بالاتری نسبت به سر و صدای مقطعی بازار دارد. اتریوم ستون فقرات استیبل کوین‌ها، قراردادهای هوشمند و دارایی‌های واقعی است و قیمت فعلی، اهمیت مرگ و زندگی این شبکه برای اکوسیستم مالی را منعکس نمی‌کند.
برای همگام شدن با تحولات اقتصادی پیش‌رو، بازنگری در ساختار سبد سرمایه‌گذاری، اتخاذ رویکرد بلندمدت و فاصله گرفتن از معاملات احساسی بهترین تصمیمی است که می‌توانید پیش از ورود موج تازه نقدینگی بگیرید.
